当前棉花市场现状分析及前景展望-市场研究报告_605

当前棉花市场现状分析及前景展望 - 市场研究报告

进入 11 月，金融危机对实体经济的侵蚀依然没有消退，国际大 宗商品价格延续前期跌势继续走下坡路，棉花 （资讯, 行情） 市场亦不能 独善其身。本月初美棉连续走出了 6 根阴线并跌破 40 美分整数关口， 创下了合约上市 6 年来的新低 36.7 美分。

相对于外棉，国内棉花亦是如此。虽然从十月份以来国家为了稳定 棉花市场，保护棉农利益，连续出台了多项扶持政策，包括收储、加大 出口退税。特别是在收储方面，从 10月 16日的 22万吨到 10月28日 的 100 万吨，郑棉非但没有出现上涨的趋势，反而大幅杀跌，并在本月 月初，出现了一波大幅的下跌行情。期价跌破了 12000 元的整数关口， 继而加大下跌惯性击穿了 11000 元关口创下合约上市新低 10080 元，与 万元关口仅有一步之遥。

所谓大跌之后必有反弹，郑棉在大幅跳空并创下 10080 元新低后， K线图形态上出现了一个跳空缺口，因此技术上有回调的需要。而此后 连续出现了几根小阳线，笔者认为，近期期价反弹只能暂时定义为前期 的超跌反弹。

然而，今年国家出台的对棉市的扶持政策可谓是前所未有的多，为 什么郑棉期价却不涨反跌呢？接下来，笔者就当前棉花市场现状做一番 简要分析。

首先，从国际大环境来分析。

虽然“金融海啸”已经持续有一段时间了，虽然各国政府、相关机 构呼吁救市，并采取了一定的措施了，但是目前世界整体经济仍处于困 境中，市场信心和活力短时间内无法恢复。前期美国政府为应对经济衰 退而推出的 7000亿美元救市政策，虽然对处于亏损、倒闭边缘的相关 金融机构有所帮助，但难以一时间改变汽车市场、房地产市场、居民就 业和消费萧条的事实。作为世界经济的血液和市场冷暖的风向标的原油 期价也一路走低并跌破 60美元关口，有关人士预测，原油价格有进一 步下跌至 50 美元的可能。与此同时，美元指数一路攀升。而这些都对 国际大宗商品的走高产生巨大的压力，郑棉在国内外商品没有摆脱弱势 的情况下，缺乏上涨的基础。而如果国际原油持续走低，美元指数继续 走高，郑棉期价的底部在哪里，谁也没法知道。

其次，从棉花自身的基本面来看。

1、供需方面

美国农业部发布的 11 月全球棉花供需预测月报显示，与上月相 比，当月全球产量小幅调减，而消费量大幅调低，期末库存则调高 3.5%。全球产量减少 19.6 万吨，主要是非洲法郎区、巴西和美国的减 少。全球消费量因纺织业的收缩较上月数据减少 2.4%，中国消费量的

减少占所有的一半以上，巴西、印度、巴基斯坦、泰国和土耳其的消费 量也有所下降。较低的消费量使全球贸易量减少 21.8 万吨，中国大陆 进口会减少 10.9 万吨。全球库存量较上月数据增加 43.5 万吨，中国大 陆的库存会增加 27.2 万吨，因为中国政府正在收储以支持国内价格。

　报告预计中国 08/09 年度的产量为 794.7 万吨 （ 上期为 794.7 万吨 ），进 口量为 228.6 万吨（上期为 239.5 万吨） ，国内消费量 1110.4 为万吨 （ 上 期为 1148.5 万吨） ，期末库存为 390.4 万吨（ 上期为 363.2 万吨） 。

由于全球性经济危机的影响，本次报告棉花的消费降幅较明显，达 到约 65 万吨；其次是库存的变化，上调 43万吨；进出口贸易量分别减 少了 20 万吨；产量也减少了近 20 万吨。近期棉花形势的变化朝供应更 加充足的方向发展，尽管产量有所减少，但是需求下降的速度更快。金 融海啸造成全球财富缩水进而影响到了实体经济，全球经济走向衰退导 致了消费需求的衰退，纺织行业也因此受到前所未有的重创。

2、进出口方面

中国海关总署周一公布的初步数据显示，中国 10 月棉花进口量较 去年同期下降 29.8%，至 100,000 吨。数据并显示，中国 1-10 月累计 进口棉花 187 万吨，较去年同期下降 8.3%。

美国农业部公布在 11 月供需报告中大幅调降了中国进口预估并调 高中国期末库存量，这令本已疲惫不堪的市场更是雪上加霜。该报告显 示，中国 2008/09 年度棉花进口预估为 1050 万包， 10月预估为 1100 万包； 2007/08 年度棉花进口预估为 1153万包， 10月预估为 1153万 包。中国 2008/09 年度棉花年末库存预估为 1793万包， 10 月预估为 1668万包； 2007/08 年度棉花年末库存预估为 1950 万包， 10月预估为 1950万包。这令原本疲弱的郑棉市场再次承受需求放缓带来的压力。

3 、现货方面

伴随着期价的下跌，中国棉花 328 级现货指数也呈单边下滑的走 势。从近几个月来看，任何扶持政策在现货价格上，都没有起到任何的 作用。棉价从 6 月 25 日的 13871 单边下跌，至今日的 10411，累计下 跌 3460，今年年波动率达 24.94%。此外，近期在多种政策的影响下， 现货价格指数非但不涨，还呈加速下跌态势，就上周而言，现货价格指 数下跌了 707 点。

4、从新棉的收购情况来看

今年，山西省棉花主产地鲜有采购商，新棉花购销持续低迷。许多 地区因棉籽货源量较少，且棉籽水分一般在 17%到 18%，此种质量难以 达到周边油厂要求，前来采购者稀少，因此当地棉市持续低迷。去年棉 花收购均价为每斤 2.95 元，今年因成本上升测算应为 3.0 元以上，但 农发行给出的是 2.60 元的指导价，按这个价是很难收购到棉花的。即

使前段时间均价达 2.78 元，农民交售也不积极。

在今年新棉花收购中，农发行为了保障信贷资金安全，对棉花收购 贷款全部实行担保贷款方式，包括质押担保。新棉贷款对经营状况差、 信誉度低、潜在风险大的购销企业，将及时采取收贷退出措施。相关人 士介绍说，今年有很多棉花收购企业因未能结清上年银行贷款，而在申 请新的棉花收购贷款中受限，这些棉花收购企业只好选择企业自筹资 金，但仍无法满足新棉旺季收购所需，形成恶性循环。此外，受国际金 融形势影响，纺织企业产品销售不畅，用棉减少，这也对今年新棉花收 购产生影响。

5 、从国家出台的政策来看

为了保持市场价格稳定和维护棉农的利益，国家连续发出三次收储 消息。从 8月22日的 15万吨到 10月16日的 22万吨，再到 10月 29 日的 100 万吨。收储棉花总量已为 140 万吨左右，据统计今年国内棉花 总产量接近 800 万吨，在纺织企业出口受损、棉商和棉企购销不活跃和 市场整体消费萎靡的情况下， 140万吨的收储犹如 "杯水车薪 "，难以从 根本上扭转郑棉弱势格局。

另外，在收储方面，由于之前的收储都只限新疆棉，从而使真正的 救市目的未能达到。因此后来国家在继续收储新疆棉的基础上，增加了 内地棉的收储。然而从收储情况上看，新疆地区交储热情高涨，而内地 则出现了收储额度无法完成的现象，因为国家收储要求棉花为 "大包" 包 装，而且国家对棉花品质要求严格，规定棉花的含水率不超过 8%。这

些问题都严重制约了棉企的交储能力。

此外，5 号的国务院常务会议确定了当前进一步扩大内需、促进经 济增长的十项措施。十项措施，其速度和力度都是前所未有的，无论是 对总体经济还是对于棉花、纺织业来说，都是重大利好消息。但是改变 目前状况既要等待空方力量充分释放，还需要看推出的政策是否对郑棉 起到有效的支持作用。

在当前国际经济一体化的环境下，全球经济衰退不可避免地影响到 了国内市场，国内商品市场的整体弱势也拖累了棉市。在现货持续低迷 的情况下，无论是棉农、棉商还是纺织企业，都对后市持悲观的态度。

　国内的消费能力有所下降，短时间内很难改变现状。虽然国家出台了相 关政策扶持中小企业，但是效果甚微，很难从根本上解决企业的问题， 托市利好也只能给棉花期价带来短暂的反弹，反弹过后期价延续前期的 跌势下滑。棉价要上涨归根结底需要依托供需基本面的利好，而在需求 不振的大环境下，收储量远远不可能达到市场预期的消费减少量，棉花 市场无法靠收储走出困境。因此，笔者认为，近期国内的政策对郑棉期 价的支撑作用只是暂时的 , 短期内期价可能会有所反弹，不过从中长期 来看，郑棉下行压力不减，后市不容乐观。操作上，关注 10000 元整数

关口的支撑情况

此外，在未来一段时间，还应重点关注以下几个因素：

1、全球经济环境的变化。由于全球经济形势主导了整个商品市场 的走势，金融环境的改善对提振投资者信息有极大的作用。

2、需求疲弱的局面能否得到改观。消费对棉花价格的走势有着至 关重要的作用。

3、后期的政策导向，政府补贴、扩大内需等

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